沪镍期货 | 全球供需过剩的格局未改镍价维持低位区间震荡，沪镍期货价格走势图

Azu 2025-10-11 纳指直播室 5 次浏览 0个评论

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一、全球镍市「冰与火」：过剩阴影下的结构性裂变

1.1供应端「三重暴击」打破平衡印尼的镍铁产能如同脱缰野马——2023年NPI产量同比激增48%至158万金属吨，相当于全球三分之二的供应量。更致命的是，湿法冶炼项目（HPAL）的集中投产，让电池级硫酸镍产能两年内翻了四倍。这种「印尼速度」背后，是政府通过矿石出口禁令倒逼产业升级的战略布局，却意外撞上中国新能源车渗透率突破35%后的增速换挡。

1.2需求侧「预期差」持续扩大高镍三元电池本应是需求引擎，但磷酸铁锂的逆袭让剧本出现偏差。2023年国内高镍三元装机占比从32%滑落至26%，特斯拉4680电池的量产延迟更让市场失去关键支点。不锈钢领域同样暗流涌动，青山集团首创的「镍铁-不锈钢」一体化模式，使吨钢镍耗量较传统工艺下降40%，这相当于每年隐性减少15万吨纯镍需求。

1.3库存游戏中的金融暗战LME镍期货的流动性危机余波未平，上期所沪镍合约却悄然完成逆袭——2023年日均成交量同比增长67%，持仓量突破30万手大关。这种此消彼长的背后，是产业资本与金融资本的深度博弈。某期货公司黑色系研究员透露：「现在做市商策略完全改变，日内波动超过3%就会触发算法交易，这让镍价更难形成趋势性行情。

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二、震荡市中的「破局之道」：从产业逻辑捕捉阿尔法机会

当镍价在成本线附近反复磨底，真正的猎手正在重构投资框架。某百亿私募基金经理坦言：「现在的镍市就像压缩的弹簧，传统供需分析失效，必须用显微镜观察产业毛细血管的变化。」

某期货实盘大赛冠军透露：「我们开发了镍产业链51个节点的价格传导模型，能提前72小时预判套利窗口。」

2.2产业端的「隐形护城河」在浙江某特钢企业，技术总监展示了他们的「镍耗革命」：通过添加0.3%的稀土元素，使316L不锈钢的镍含量从10%降至8.2%，每年节省采购成本超2亿元。更值得关注的是湿法冶炼的技术突破，格林美最新公布的「城市矿山+深海采矿」双源模式，可使硫酸镍生产成本降低至行业均值的65%。

2.3长周期视角下的「镍局重构」印尼政府计划2024年实施的「镍生产配额制」，可能成为改变游戏规则的关键变量。与此欧盟碳边境调节机制（CBAM）的落地，将使中国不锈钢出口成本增加8-12美元/吨，这或许倒逼出更极致的降镍技术。高盛在最新大宗商品报告中预测：「2025年镍市将出现200万吨当量的结构性缺口，但这次的主角可能是每吨成本低于10000美元的高冰镍。